logocompany
Por: CENET

Portal de economía y negocios especializado en información del dólar, bolsas de valores, inversiones, otros mercados de capitales, indicadores económicos, criptomonedas, empresas y economía de bolsillo, entre otros temas del día a día.

Este artículo fue curado por Sebastian Alfonso   Mar 16, 2026 - 11:14 am
Visitar sitio

El Plan Financiero 2026 publicado por el Ministerio de Hacienda actualizó las cuentas fiscales del Gobierno Nacional Central y plantea una reducción del déficit fiscal hasta 5,1 % del PIB para el próximo año. Sin embargo, un análisis de la Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercado de Bancolombia señala que los supuestos macroeconómicos y las estimaciones de gasto e intereses que sustentan esa proyección podrían no materializarse en la magnitud prevista.

(Lea también: Bancolombia y otros bancos que cobran duro por avances en tarjeta de crédito; vea las cifras)

De acuerdo con el documento, el escenario oficial parte de una reducción del desbalance fiscal desde los niveles observados en 2025, aunque el informe advierte que el comportamiento del recaudo, la ejecución del gasto y el costo del financiamiento podrían conducir a un déficit cercano al 7,0 % del PIB en 2026.

“Anticipamos que la evolución futura del recaudo, la ejecución presupuestal y el costo de financiamiento para este año podría confirmar una apertura del déficit hasta el 7,0% del PIB para el 2026, por encima de las previsiones del MinHacienda”, señala el análisis.

Lee También

El informe también examina los supuestos macroeconómicos utilizados para las proyecciones fiscales. El Plan Financiero estima un crecimiento económico de 2,6 % para 2026, una cifra inferior al 3,0 % proyectado anteriormente en el Marco Fiscal de Mediano Plazo. Según el análisis, este nivel de crecimiento podría dar lugar a un mayor recaudo tributario si la actividad económica supera esa estimación, aunque el margen sería limitado debido a las expectativas de ingresos ya incorporadas por el Gobierno.

En materia de inflación, el documento señala que la proyección oficial contempla una variación de precios de 5,8 % al cierre de 2026. Sin embargo, el análisis plantea un escenario distinto y advierte que factores como el aumento del salario mínimo y la indexación de algunos gastos podrían llevar la inflación a 6,4 %. “De materializarse algo más cercano a nuestra previsión, el déficit fiscal se enfrentaría a mayores presiones por cuenta de unos gastos más altos en intereses sobre la deuda”, indica el reporte.

Otro de los supuestos evaluados es el precio del petróleo. El Plan Financiero considera un valor promedio de USD59,2 por barril para este año, aunque el informe señala que en jornadas recientes el precio del crudo ha superado los USD100 por barril. Si bien un precio más alto podría elevar los ingresos a través de dividendos de Ecopetrol, el análisis advierte que también podría aumentar el déficit del Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles (FEPC).

El reporte también revisa el cierre fiscal de 2025. Según las cifras presentadas, el déficit fiscal del Gobierno Nacional Central terminó en COP117,6 billones, equivalente a 6,4% del PIB, por debajo del 7,1% previsto en el Marco Fiscal de Mediano Plazo. El resultado se explicó principalmente por una reducción en el pago de intereses de la deuda.

Lee También

No obstante, el balance primario —que excluye el pago de intereses— registró un déficit de COP65,7 billones, equivalente a 3,5% del PIB, superior al 2,4% programado inicialmente por el Ministerio de Hacienda. El informe señala que este resultado se produjo en un contexto en el que el Gobierno activó desde 2025 la cláusula de escape de la regla fiscal, lo que permitió superar los límites de gasto y déficit establecidos previamente.

En términos de ingresos, estos representaron 16,3% del PIB en 2025, un nivel superior al registrado en 2024, aunque inferior al previsto en el Marco Fiscal de Mediano Plazo. Por el lado del gasto, el gasto primario alcanzó COP368,6 billones, equivalente a 19,9% del PIB, por encima del 19,5% estimado previamente. El gasto en intereses se ubicó en COP52,1 billones, equivalente a 2,8% del PIB.

Para 2026, el Plan Financiero contempla un ajuste en las cuentas fiscales que incluye menores ingresos y recortes en el gasto. Las proyecciones oficiales redujeron la estimación de ingresos desde COP348,8 billones a COP322,3 billones, equivalente a 16,1% del PIB. Esta disminución se explica por la no aprobación de la Ley de Financiamiento y por una base de recaudo menor a la esperada en 2025.

En paralelo, el gasto total fue revisado a la baja y se ubicaría en COP424,5 billones, equivalente a 21,2% del PIB. Esta cifra implica una reducción cercana a COP44 billones frente a lo proyectado anteriormente en el Marco Fiscal de Mediano Plazo. Parte de ese ajuste se explica por una reducción en el pago de intereses, estimado ahora en COP60,8 billones, así como por una disminución del gasto primario proyectado.

No obstante, el informe indica que el documento oficial no detalla las medidas que permitirían concretar ese recorte en el gasto. “Si bien los recortes reflejan la necesidad de contener el gasto ante unos ingresos más bajos, el documento no brinda un detalle de las medidas y los recortes al gasto que harían posible la mejora proyectada en el desbalance fiscal”, señala el análisis.

El estudio también presenta una estimación alternativa para el balance fiscal de 2026. En este escenario, el déficit total alcanzaría 7,0% del PIB y el déficit primario 2,9% del PIB. Según el documento, la diferencia frente a las proyecciones oficiales se explica principalmente por un mayor gasto en intereses y por un nivel de gasto primario más elevado, en línea con el tamaño del Presupuesto General de la Nación y el ritmo de ejecución observado en los primeros meses del año.

En cuanto a la estrategia de financiamiento del déficit, el Plan Financiero prevé que la mayor parte de los recursos provenga de desembolsos internos. En total, se proyectan desembolsos por COP128,4 billones, equivalentes a 6,4% del PIB. De este monto, COP43,2 billones corresponderían a financiamiento externo mediante emisiones de bonos en mercados internacionales, créditos con organismos multilaterales y operaciones con banca comercial.

Los COP85,2 billones restantes provendrían de fuentes internas, principalmente a través de subastas de títulos de deuda pública (TES), colocaciones directas y emisiones de TES verdes. El informe también señala que el margen para estas operaciones está delimitado por el Decreto 1478 de 2025, que establece un límite máximo de emisión de COP85,2 billones en TES y COP67 billones en TCO.

Bajo estos límites, el análisis considera probable que el Gobierno continúe utilizando mecanismos como el canje de TCO por TES para obtener liquidez adicional y ampliar su capacidad de financiamiento, una estrategia que ya fue utilizada durante 2025 mediante operaciones de manejo de deuda.

El documento concluye que la trayectoria fiscal prevista para 2026 dependerá del comportamiento del recaudo, la ejecución del gasto y las condiciones de financiamiento durante el año, factores que determinarán si el déficit converge hacia la meta oficial o hacia niveles superiores a los proyectados.

* Pulzo.com se escribe con Z

Lee todas las noticias de economía hoy aquí.

LO ÚLTIMO