El Colombiano es un grupo editorial multiplataforma con más de 110 años de existencia. Nació en la ciudad de Medellín en Antioquia. Fundado el 6 de febrero de 1912 por Francisco de Paula Pérez, se ha especializado en la investigación y generación de contenidos periodísticos para diferentes plataformas en las que provee a las a...
La reciente propuesta del Gobierno Nacional que restringe la inversión de los fondos privados de pensiones en el extranjero hasta un 30% de los recursos de sus afiliados ha suscitado inquietudes significativas en el ámbito económico. De acuerdo con el borrador de decreto, el 70% restante del ahorro pensional deberá destinarse a inversiones dentro del país, especialmente en sectores considerados estratégicos para la producción nacional. Esta política forma parte de una estrategia más amplia del Ejecutivo, con el objetivo de repatriar cerca de $125 billones en un horizonte de cinco años, realizando modificaciones sustanciales en el régimen de inversión de los fondos de pensiones.
Según un análisis del centro de estudios económicos Anif, citado en El Colombiano, el decreto que examina el Ejecutivo podría acarrear costos considerables para los afiliados al sistema pensional. El informe advierte que una disminución en la diversificación internacional resultaría en una menor rentabilidad de los portafolios. Más preocupante aún es que, de acuerdo con las estimaciones de Anif, los ahorradores podrían enfrentar una pérdida de hasta el 24,3% de su ahorro pensional acumulado al momento del retiro. Esto se explicaría principalmente por la reducción de oportunidades de inversión y el aumento del riesgo asociado a la concentración de recursos en el mercado local.
En la actualidad, el sistema establece límites por tipo de activo para los distintos fondos (conservador, moderado, de mayor riesgo y especial de retiro programado), buscando proveer seguridad, rentabilidad y liquidez según el perfil de riesgo de cada uno. Estos topes permiten equilibrar el riesgo y proteger los recursos de los trabajadores en periodos de largo plazo. Sin embargo, Anif sostiene que la diversificación global es esencial; la inversión en activos internacionales ayuda no solo a mejorar el desempeño de los portafolios, sino también a reducir riesgos específicos y a blindar el ahorro ante impactos macroeconómicos originados a nivel local.
La teoría moderna de portafolios, citada por Anif en su análisis, postula que la combinación de activos poco correlacionados eleva el rendimiento esperado sin incrementar el riesgo general del portafolio. En especial, para un horizonte tan extenso como el de los fondos de pensiones, esta lógica toma una relevancia singular. Limitar la inversión extranjera, como lo propone el Gobierno, representaría un claro aumento del denominado home bias—tendencia a invertir localmente—lo cual según Anif, aumenta la exposición a riesgos propios del país y reduce las posibilidades de captar primas de riesgo internacionales.
Por otra parte, Anif advierte que el mercado financiero doméstico podría no estar preparado para absorber el volumen de capital que retornaría con la nueva regulación. Aunque los títulos de deuda pública (TES) pueden acoger buena parte de los recursos repatriados, el límite regulatorio de inversión en TES podría forzar a los fondos a invertir en activos locales menos líquidos y profundos, como acciones colombianas, generando riesgos adicionales de concentración y presión sobre los precios. El estudio señala que, sin el decreto, la inversión extranjera de los ahorros pensionales podría superar los $300 billones en 2031, mientras que bajo el nuevo límite solo llegarían a cerca de $243 billones ese año.
Un ejercicio realizado por Anif ilustra el perjuicio potencial: para un afiliado que cotiza de los 23 a los 62 años, el ahorro acumulado podría caer de $861 millones a $652 millones (a precios constantes de 2025), con menor diversificación internacional. En conclusión, aunque la reforma busca fortalecer el financiamiento local, el análisis de Anif advierte que sus costos pueden ser importantes, tanto por menor rentabilidad como por mayor riesgo, afectando así el bienestar y sostenibilidad del sistema de pensiones.
¿Qué es el “home bias” y por qué representa un riesgo para el ahorro pensional?
El término "home bias", citado por el centro de estudios Anif en su informe, hace referencia a la tendencia de los inversionistas a concentrar sus inversiones en activos del propio país, aún cuando podrían diversificar internacionalmente. Dentro del contexto del ahorro pensional, este sesgo puede incrementar la vulnerabilidad de los portafolios a riesgos ligados a la economía, política o regulaciones locales, restringiendo la protección frente a eventos adversos globales y aprovechando menos las oportunidades de mercados externos.
La relevancia del concepto radica en que el ahorro pensional busca proteger el bienestar de los trabajadores en el largo plazo. Si los fondos se exponen principalmente a riesgos domésticos, como sostiene Anif, se reduce la capacidad del sistema para ofrecer rentabilidades óptimas y estabilidad, comprometiendo los recursos disponibles para las futuras generaciones de jubilados. Entender y cuestionar el home bias es clave al evaluar la sostenibilidad y eficiencia de las reformas propuestas.
* Este artículo fue curado con apoyo de inteligencia artificial.
* Pulzo.com se escribe con Z
LO ÚLTIMO
.svg)
