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El reciente decreto promulgado por el Gobierno Nacional establece un límite del 30% para la participación de inversiones provenientes de los fondos de pensiones en el extranjero durante los próximos cinco años. Según las estimaciones proporcionadas por Andrés Velasco, presidente de la Asociación de Administradoras de Fondos de Pensiones y de Cesantías (Asofondos), este cambio podría dar lugar a la repatriación de más de $100 billones a Colombia. Velasco detalló, en diálogo con el programa radial Mañanas Blu, que actualmente los portafolios gestionados por los fondos privados exhiben una exposición promedio del 48% en activos internacionales, cifra que deberá reducirse de manera paulatina hasta el 35% en un plazo de tres años, y llegar al 30% dentro de cinco años, conforme al nuevo marco regulatorio.
Calcular la cuantía exacta de los fondos que deberán retornar al país presenta dificultades debido a la inherente volatilidad de los mercados financieros y al comportamiento dinámico de los portafolios gestionados por las administradoras. Sin embargo, Velasco sostuvo que una disminución de cerca de 20 puntos porcentuales en la inversión internacional supone una salida superior a los $100 billones en activos extranjeros. El presidente de Asofondos también explicó que el total administrado por los fondos de pensiones ronda los $525 billones de pesos, y el efecto específico del ajuste dependerá de las variaciones en los mercados, ya que las valorizaciones de activos internacionales podrían modificar el peso relativo de tales inversiones dentro del portafolio.
Velasco destacó la importancia que las inversiones tienen sobre el ahorro futuro de los afiliados al sistema. Mencionó que aproximadamente el 80% del capital que una persona ahorra para su jubilación tiene origen en los rendimientos obtenidos, mientras que el resto corresponde a las contribuciones efectuadas a lo largo de la vida laboral. En este contexto, advirtió que restringir la diversificación internacional podría impactar negativamente en la rentabilidad y, por ende, en el saldo acumulado en las cuentas individuales de los afiliados. Según sus palabras, quienes alcancen los requisitos para pensionarse podrían enfrentar montos de pensión más bajos debido a una merma en sus ahorros acumulados.
La diferencia entre invertir en el ámbito local y hacerlo a nivel internacional radica, en opinión de Velasco, en el tamaño y la profundidad de los mercados. Mientras los mercados globales ofrecen miles de alternativas de inversión, en la Bolsa de Colombia se negocian de manera líquida poco más de una decena de acciones. Actualmente existen distintos límites según el tipo de fondo: el fondo de mayor riesgo puede invertir hasta un 70% en el exterior, el fondo moderado hasta un 60%, y tanto el fondo conservador como el de retiro, hasta un 40%. No obstante, la exposición promedio actual del sistema se mantiene en torno al 48%.
El Gobierno ha defendido que la intención del decreto es fortalecer la inversión interna. Sin embargo, Velasco argumentó que factores como el déficit fiscal, el costo del endeudamiento estatal, la carga impositiva y las condiciones regulatorias pesan más que la sola disponibilidad de recursos. Como ejemplo, señaló que en 2023 los fondos de pensiones mantuvieron alrededor de $11 billones en busca de oportunidades para invertir en Colombia, pero estos fondos no fueron requeridos por proyectos o empresas nacionales.
Cabe aclarar, según las explicaciones de Asofondos, que la obligación de reducir la inversión en el exterior aplica únicamente al sistema obligatorio de pensiones y no afecta a los portafolios de pensiones voluntarias. Además, la regulación establece que las administradoras presentarán en breve un plan de ajuste para acatar los nuevos límites, a la vez que se evalúan los retos operativos y jurídicos derivados del decreto.
¿Por qué la diversificación internacional es relevante para los fondos de pensiones?
El concepto de diversificación internacional hace referencia a la posibilidad de distribuir inversiones entre distintos países y mercados. Según lo explicado por Asofondos en el contexto de este decreto, este principio es fundamental para equilibrar el riesgo y aprovechar oportunidades globales, dado que los mercados locales tienden a ofrecer menos alternativas y una liquidez inferior respecto a los mercados internacionales.
La relevancia de mantener un portafolio diversificado es especialmente significativa para los fondos de pensiones, ya que permite aspirar a mejores retornos y a una mayor estabilidad frente a las fluctuaciones de los mercados nacionales. Limitar la capacidad de inversión en el extranjero, como establece la nueva normativa, podría comprometer los rendimientos futuros y, en consecuencia, el valor final del ahorro pensionario de los afiliados.
* Este artículo fue curado con apoyo de inteligencia artificial.
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