El enigmático megainversionista que puso a temblar la deuda pública de Colombia con los bonos TES

La reciente emisión de bonos TES por parte del Gobierno colombiano, destacada como la mayor colocación directa realizada hasta la fecha, evidenció el complejo contexto financiero que enfrenta el país. Según informó el Ministerio de Hacienda a través de El Colombiano, la operación alcanzó los $23 billones y contó con la participación de un único inversionista extranjero, cuyo nombre permanece bajo confidencialidad. Este movimiento fue presentado oficialmente como una señal de confianza en el mercado de deuda pública y en la estabilidad institucional de Colombia. El Ministerio aseguró que esta transacción abriría la puerta a futuros acuerdos similares, cimentando las perspectivas positivas del país ante inversionistas internacionales.

No obstante, el costo de esta emisión provocó preocupación entre analistas y expertos financieros. Los títulos de deuda, con vencimientos programados entre 2029 y 2040, ofrecen tasas de interés considerablemente elevadas, promediando el 13,15% y alcanzando rangos de entre 12,99% y 13,32%. Felipe Campos, gerente de inversión y estrategia de Alianza Valores y Fiduciaria, describió la operación como "épica", pero advirtió sobre los riesgos de depender de condiciones cada vez más costosas para renovar deuda futura, especialmente frente a un déficit fiscal que, según sus palabras, "sigue en automático".

Este megainversionista extranjero se convirtió en el mayor tenedor de TES en la historia colombiana, superando a fondos privados por separado. No obstante, como señaló Campos, el beneficio para el comprador no fue insignificante: gracias a una prima de cerca de $500.000 millones, obtuvo una ganancia inmediata, pues pagó menos de lo calculado por el mercado para los títulos recibidos. Esta dinámica alimentó cuestionamientos sobre la transparencia y las consecuencias fiscales de las estrategias implementadas por Crédito Público.

El presidente de Anif, José Ignacio López, catalogó el día de la emisión como un "viernes negro en lo fiscal", subrayando su preocupación por la falta de programación y la limitada liquidez del Gobierno al recurrir a operaciones poco usuales y con altos costos. Por su parte, Diego Montañez-Herrera, magíster en Economía de la Universidad Eafit, advirtió que con tasas de TES en 13,01%, la inversión en estos títulos supera la rentabilidad de los créditos hipotecarios, desincentivando los préstamos a hogares e impidiendo la reducción de esas tasas.

En respuesta a las críticas, el presidente Gustavo Petro precisó a través de su red social X que la emisión de los bonos se destinó exclusivamente a pagar obligaciones previas originadas durante el mandato de Iván Duque. Petro argumentó que este proceso, denominado refinanciación o "rollover", constituye una práctica financiera cotidiana a nivel mundial y que su conveniencia depende de las tasas obtenidas. Sin embargo, voces como la de la abogada Carolina Restrepo Cañavera recordaron que refinanciar deuda equivale a endeudarse nuevamente, y que cada nueva emisión incrementa el saldo global de la deuda pública, volviendo fundamental la confianza del mercado en la capacidad del país para sostener tasas favorables.

El asunto, según el exministro de Hacienda Juan Camilo Restrepo, trasciende el mecanismo empleado: lo realmente preocupante sería recurrir a bancos oportunistas con altos costos, muchas veces alojados en paraísos fiscales, que aprovechan la necesidad del país para aplicar comisiones y tasas fuera de lo común. Así, la discusión de fondo se centra en la sostenibilidad fiscal y la transparencia de las estrategias de endeudamiento del Gobierno nacional.

¿Qué son los bonos TES y cómo funcionan?
Los Títulos de Tesorería—conocidos como TES—son instrumentos de deuda pública emitidos por el Gobierno colombiano para obtener financiamiento en el mercado. Estos títulos representan un compromiso de pago de intereses periódicos y la devolución del capital invertido al vencimiento. El uso de los TES es fundamental para cubrir déficits, refinanciar obligaciones previas y garantizar el flujo de caja del Estado. El funcionamiento de los bonos y sus condiciones repercute tanto en el acceso a nuevos recursos como en los costos futuros del endeudamiento nacional, impactando directamente las finanzas públicas y la economía en general.