Colombia alarga su deuda: ¿Estrategia financiera brillante o riesgo para la transparencia y el bolsillo público?

La séptima Operación de Manejo de Deuda Pública Interna en Colombia, programada para el 8 de octubre de 2025, representa una fase estratégica dentro de la administración financiera estatal. Desde el Ministerio de Hacienda y Crédito Público se enfatiza que este tipo de procesos no implica un incremento del endeudamiento neto, cumpliendo con lo estipulado en la normativa vigente, específicamente el artículo 2.2.1.1.2 del Decreto 1068 de 2015. No obstante, la importancia de estas operaciones radica en el propósito de optimizar el perfil de la deuda pública, evitando presiones inmediatas en el flujo de pagos, según lo han destacado diversos reportes, entre ellos el del Banco de la República en su balance del segundo semestre de 2024.

Diferenciadas de los esquemas tradicionales de financiamiento, las operaciones de manejo de deuda no introducen recursos frescos al Estado sino que reorganizan pasivos previamente adquiridos. Colombia ha ejecutado, entre 2020 y 2024, intercambios de títulos superiores a los $30 billones de pesos, de acuerdo con cifras oficiales del Banco de la República. Estas estrategias incluyen la sustitución de títulos cerca a su vencimiento por otros con plazos más extensos o condiciones variadas, buscando reducir vulnerabilidades ante vaivenes mundiales de tasas de interés o posibles episodios de iliquidez. Así lo recoge el análisis realizado por Reuters a comienzos de 2024.

En el plano regional, otros países como Brasil, México o Perú han implementado mecanismos semejantes, aunque con propósitos específicos: el caso brasileño apunta a disminuir la deuda en dólares, mientras México recurre a intercambios para blindarse contra la inflación. Para Colombia, la participación reiterada de entidades extranjeras como JP Morgan, Citibank y Scotiabank Colpatria refleja tanto la apertura del mercado local como la confianza que merece su gestión de deuda, según el estudio comparativo producido por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) en 2023.

Sin embargo, estas maniobras han recibido cuestionamientos. Documentos de la Universidad de los Andes resaltan que, si bien el endeudamiento neto no varía por definición, la deuda pública bruta podría incrementarse y el servicio de la deuda encarecerse si los términos pactados resultan menos favorables. Asimismo, el reporte anual de Transparencia Internacional señala que la limitada claridad sobre estos procesos, cuyos detalles solo circulan a través de canales oficiales, restringe la vigilancia ciudadana y dificulta un debate público robusto sobre la administración de los recursos nacionales.

Para actores del sector financiero, estas operaciones representan una oportunidad de reajuste en sus portafolios de inversión, aunque demandan mayor experticia en la evaluación de riesgos y rendimientos. En contraste, el ciudadano común difícilmente percibe cambios inmediatos; sin embargo, la adecuada gestión de la deuda resulta imprescindible para resguardar la estabilidad macroeconómica del país y mitigar el riesgo de crisis fiscales futuras. Además, la carencia de una estrategia de divulgación clara sobre estos mecanismos limita la capacidad de la sociedad para comprender y ejercer control sobre las decisiones financieras de largo alcance.

La coyuntura posterior a la pandemia evidencia la necesidad de flexibilidad en la estrategia de manejo de deuda. Pese a ser una herramienta extendida a nivel internacional, el uso reiterado de estas operaciones sin reglas claras puede afectar la credibilidad de la política fiscal y la sostenibilidad de las finanzas del Estado. En consecuencia, la próxima operación prevista para 2025 será un termómetro de la capacidad del país para adaptarse a desafíos de un entorno global volátil y para mantener la transparencia y el debate democrático sobre sus obligaciones financieras.

En suma, aunque las operaciones de manejo de deuda revelan sofisticación técnica y potenciales beneficios para la administración pública, su eficacia dependerá de la transparencia y la educación pública en torno a sus verdaderas implicaciones económicas y sociales.

¿Cómo impacta la reserva internacional de Colombia en la estructura de la deuda pública?
El tema de las reservas internacionales suele despertar preguntas sobre su relación con la deuda y la estabilidad macroeconómica. En Colombia, como reporta el Banco de la República, la reserva internacional cumple principalmente el papel de respaldo ante choques externos y para estabilizar la balanza de pagos, pero su uso no está directamente asociado a las operaciones de manejo de deuda interna como la que se describe. Entender este vínculo es relevante porque permite distinguir entre los instrumentos de protección cambiaria y las herramientas que utiliza el gobierno para reestructurar o refinanciar el pasivo público interno.
La estructura de la deuda pública, por lo tanto, responde más a condiciones del mercado local y de los inversionistas que al nivel puntual de reservas internacionales. Esta distinción ayuda a evitar confusiones sobre la funcionalidad de los mecanismos financieros utilizados por el Estado y la manera en que se construyen las estrategias de largo plazo para sostener la confianza y la liquidez del país.

¿Qué significa “alargar el perfil de la deuda”?
El término “alargar el perfil de la deuda” aparece con frecuencia en informes y comunicados oficiales, pero puede resultar confuso. En el contexto de la gestión financiera del Estado, esto implica reemplazar obligaciones a corto plazo, consideradas más riesgosas para el flujo de caja, por títulos con plazos más extensos. Así, como explican los documentos analizados por el Banco de la República, el gobierno colombiano busca evitar concentraciones de vencimientos que dificulten el manejo de pagos y que puedan elevar el costo del endeudamiento si las condiciones futuras son adversas.
Este enfoque permite una distribución más predecible y manejable de los pagos a lo largo del tiempo, lo cual es fundamental para la planificación fiscal y para reducir la probabilidad de que se presenten situaciones de estrés financiero. Sin embargo, es relevante señalar que, si bien este método mitiga riesgos inmediatos, no necesariamente reduce la presión sobre el total de la deuda si los intereses pactados terminan siendo más altos.